2019年一季度配置观点:稳固商品的基础上强化股票市场相关的各类收益来源

鼎实
鼎实观点
原创
2019-03-15

金融供给侧改革、设立科创板、实行注册制等一系列的变革,大幅的提升了股票市场的战略地位,未来3-5年A股将面临很多重大机会,股票市场将成为更重要的盈利来源。我们会根据股票市场的不同阶段的特性,灵活的获取不同的收益来源(α、β、波动率)。股市的活跃度提升,可能会有部分资金因此流出商品期货市场,但是优秀的商品投顾,过往盈利都相对稳定,受影响不是很大。股权投资也会受益于金融供给侧改革,有利于提升投资的活跃度和丰富退出途径。

随着深化金融供给侧结构性改革,包括股票市场在内的资本市场也将成为国家重要核心竞争力的组成部分,并将设立科创板和试点注册制作为重大改革任务的提出,明确并大幅提升了股票市场的战略地位,未来3~5年A股将面临很多重大机会,股票市场将成为更重要的盈利来源。经过春节之后股市行情的演化,基本确认了2440点的底部位置,市场存在大量向上有一倍空间,向下只有20%空间的标的,中长期利好价值成长类股票策略。这类策略大多时候以持有股票为主,只有在少数市场疯狂的时候才会做仓位控制,优秀的持筹型价值成长投资长期能获取很高的复利,但中国股票市场周期长、β波动大,市场不好的时候这类策略也会回撤比较大并且可能长时间不赚钱,对投资者的耐心、风险承受能力、专业度、投资时长要求都比较高,客户可以根据自己的情况适当循序渐进配置。

同时,随着股市成交量的放大,市场波动和活跃度都大幅提升,利好管理规模不大的交易型股票策略以及量化策略。我们会选择能结合基本面研究和灵活交易的投顾,他们的做法更为综合,表现出来产品的波动比持筹型价值成长投顾小一些,投资周期也相对短一些,大多数非专业客户通过这类风格的投顾获取股票市场的收益应该会更容易坚持。

在市场过热、波动率提升的阶段,量化策略因为交易周期更短(从日内分钟级别的交易周期到几天的交易周期),胜率高,能更好地获取跟股市波动相关的收益,同时也能较好地防范风险,保持较好的流动性,适合大多数稳健型客户配置。

股票市场活跃度提升,部分资金有可能抽离商品期货市场,降低商品期货市场交易活跃度。不过,从过往历史经验来看,有优势的商品期货投顾,受市场活跃度的影响较小,长期以来获利相对稳定。

另外,未来科创板的推出和注册制的实施,有望改善以银行贷款为主的企业融资现状,提升股权融资的占比,有利于提升高端制造和高科技相关产业的成长性企业股权投资的活跃度并丰富退出途径。

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