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感受信仰力量,巴菲特教我们怎样做投资

收藏 4005 2018-05-21 来源:鼎实|山天
原创
摘要:巴菲特投资理念大道至简,要有长期乐观信仰,核心考虑企业价值和价格两个变量,投资具有安全边际和确定性收益回报标的。但预知企业未来和精通估值是一项博大精深的投资学问。

每年五月份的第一个周六,巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦在奥马哈召开股东大会,又称巴菲特股东大会,因为声名远播,难得有机会近距离接触股神,每年这个时候,有几万人从四面八方齐聚奥马哈这个美国中部的小城市。今年,我有幸和同事一起参加这次盛况空前的大会,现场聆听年近88岁巴菲特和93岁芒格五个小时的投资讲解之道,强烈感受信仰的力量。

会议一开始,巴菲特就抛出了这样一个问题:“我们应该思考怎样投资,而不是去预测现在发生什么,要从长期去看。”这里是巴菲特做投资的第一个基本点——乐观。投资是一项长期事业,而我们面对的市场和环境却是动荡不安,短期可能会出现很多负面信息,若因为情绪悲观就落荒而逃,显然不是一个合格的投资者。1942年二战时期,美国在太平洋战场节节失利,一度退守到澳大利亚,美国股市笼罩着悲观气氛,巴菲特发现一个蓝筹股从80多美元一路下跌,最低跌到38美元,巴菲特叫他爸爸帮他买了3股,随着战争乌云渐渐散去,后来这个股票涨到200美元。人类历史发展过程中,会经历很多恐慌事件,但拉长时间看,所有困难都会过去,人类发展总是越来越好。巴菲特坚信他的国家会越来越好,坚信市场长期总是向好的,他才能取得如此巨大的成就。怎样看待市场和价格的波动,决定了是不是一个真正的价值投资者,心中有信仰的锚,才不会被市场影响,面对逆境总是乐观并视为机会,因此价值投资者都是逆向投资者。

一颗乐观的心只是做投资的基础,找到好公司和好价格,是巴菲特做投资的核心。好公司好价格是两个相辅相成的条件,老巴很厉害的一个地方,是他能看出一个企业3、5年后甚至更长时间能不能保持竞争优势,甚至发展得更好,只要企业总是保持向好的赚钱能力,它的价值是自然增值的,即使不在二级市场交易,仍然有人愿意以更高的价格去买它。老巴另外一个很厉害的地方,是对企业价格有强大的定价能力,知道多少合理的,多少是低估的,多少就高估了,即精通估值。即使是好企业,他只会在低估或合理的时候买,这样才会有好的回报,才有安全边际,高估时候绝对不会下手,好的东西如果价格太高,回报也就无从谈起。

老巴做投资,是先从预期获得多少投资回报开始,然后倒推计算用什么样的价格去买优质资产,这是老巴一直格守的投资标准。这样我们就可以理解巴菲特为什么没投科网股了,巴菲特和比尔盖茨是知音,对微软非常了解,也深入研究过亚马逊和谷歌,但最后都没有下手,除了认为科网股有经营波动大、缺乏耐力和持久,不利于竞争等缺点外,这些优秀科网股由于受到市场特别追捧,估值也奇高,计算投资回报有非常大的不确定性,而依靠二级市场的情绪偏好一直推高股价获得的收益,不是巴老的价值投资。

买苹果则不一样。老巴2016年在苹果约5000亿美元市值时大量进入的,买入市盈率很低,大概只有12倍,苹果公司不但竞争力强,现金流更强大,账上就躺着2000亿美元的现金,这是一笔容易计算回报的投资,以合理价格买入优秀公司,才是老巴的投资标准。前几天苹果公司刚刚宣布,计划回购1000亿美元股份、再向股东分红1000亿美元,因为这样丰厚的分红回报,苹果股价再创新高,逼近万亿美元市值,正如巴菲特说的,苹果拥有不可思议的生态系统,并已找到赚钱好办法,将在一路前进中获取更多利润。巴菲特1973年投资华盛顿邮报时市值仅8000万美元,华盛顿邮报公司旗下有华盛顿邮报、新闻周刊以及几家市场地位举足轻重的电视台等几块资产,随便拿出其中一块,都相当于其市值,华盛顿邮报当时被严重低估。这种像从天上掉下来的钱,老巴是会用大大的桶去接的,他最喜欢这样确定性的投资了,其在华盛顿邮报获得的投资回报上百倍。巴菲特还投资了各式各样的公司,有金融保险、饮料、能源化工、航空、电子,还有地产中介等等,选择标准是竞争力很强,护城河够高够深的,能产生确定性收益的。投资一定是思考所投资产是能够产出的,能够不断进行更多投资的。黄金不是、数字货币也不是、没有竞争力的企业也不是。

乐观信念,好公司好价格,巴菲特的投资理念大道至简,投资系统却博大精深,可以学习而不能复制。


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