第一部分大类资产本月表现

（一）A股市场本月表现

6月，漂亮50领涨A股，市场气氛稍微活跃；题材股止跌企稳，沪股通、深股通持续有资金净流入，A股市场出现反弹。

从行业板块方面看，所有板块均上涨，其中家用电器涨幅最大，达到12.53%；纺织服装、公用事业涨幅较小，分别为0.85%和0.97%。

行业板块涨跌显现价值投资逻辑，漂亮50的白马股涨幅最大，如贵州茅台、美的集团、海康威视等。主要原因是市场追寻业绩确定性较强的个股。

图表1：A股指数6月表现

（数据来源：wind）

图表2：各板块6月表现

（数据来源：wind）

（二）国内商品表现

PMI回升、市场流动性充裕刺激商品期货上涨，避险概念的贵金属则逆市下跌。

品种方面，焦煤、焦炭领涨，涨幅超过15%，前期大幅下跌创历史新低的鸡蛋快速反弹，涨幅接近20%。

图表3：南华商品指数表现

（数据来源：wind）

图表4：南华各类商品表现

（数据来源：wind）

（三）债市表现

6月银行MPA考核预期资金偏紧的情况并没有出现，央行在6月出大规模净投放导致债市快速反弹。国开债涨幅较大，月中曾出现1年期国债与10年期国债到期收益率出现倒挂的罕见现象，月末已平复，但7年期国债到期收益率仍高于十年期国债到期收益率。

信用债发行仍较低，最新利率债发行利率突破9%。

央行鼓励银行发行地方政府债，今年发行进度小幅落后于预期。

7月债券通（北向通）正式启动，7月3日首个交易日规模为70亿元。

图表5：中债财富新综合指数走势

（数据来源：中国债券信息网）

图表6：1年期国债到期收益率与10年期国债到期收益率倒挂现象

（数据来源：中国债券信息网）

第二部分本月私募策略表现和发行情况

阳光私募行业6月份平均收益率为2.12%，同期沪深300指数上涨4.57%。

6月A股成功被纳入MSCI新兴市场指数，PMI、CPI小幅上升，央行大规模净投放资金，多重利好使得资本市场资金充裕，资本市场出现与5月截然不同的股债商齐涨行情。私募产品各策略均实现正平均收益，其中股票多空、股票多头和定向增发收益率上涨较为明显，分别上涨2.8%、2.68%和2.25%；管理期货策略涨幅垫底，仅为0.08%。

尽管私募产品收益率有所提高，但是从新增发行产品数来看，上半年政策和市场震荡情况给私募带来的伤害还需要时间去修复。6月私募新增发行产品共1370只，较5月份下降30%。股票市场仍然是私募主要投资市场，股票多头策略新增产品数为770只，而定向增发新增产品数仅为1只，其余策略新增产品数较5月相差不大。

图表7：2017年私募产品平均收益率

(数据来源：朝阳永续)

图表8：分策略2017年内月度平均收益率

(数据来源：朝阳永续)

图表9：2017年私募产品发行数量

（数据来源：朝阳永续）

第三部分 市场展望及资产配置

市场展望

2017年是政策大年，从监管政策到现在6月A股纳入MSCI指数，债券通的推出，都是政策发力的结果。中国证券市场进一步对外开放预示未来更多外资将参与进来，长远而言，对中国资本市场利大于弊。

短期来看，6月资金面并没有预期的紧，但7月也未必能如预期般宽松。缺乏大规模的新增资金，股、债、商同时上涨的概率其实不高。

资产配置

（一） 债券市场有所好转

北向债券通成为了外资投资中国国债乃至利率债的一个新途径。可转债市场下半年将出现发行高峰，可转债打新收益较高，能为债基提供安全垫。

（二） 基金抱团白马股被证伪，优质股轮动有望出现

白马股在6月末开始回调，基金持有白马股的比例有所下降，证实市场所传闻的基金抱团白马股并不完全正确。漂亮50行情之后，其他优质个股开始反弹。

（三） 煤炭、有色引领大宗商品期货市场上涨

供给侧改革取得初步成效，煤炭、螺纹钢以及动力电池材料的锂、钴引领大宗商品期货反弹。

（四） 美国科技股出现调整

连续大涨的美国科技股乃至全球科技股出现调整，资金往估值相对较低的金融股倾斜。

（五） 人民币回暖短暂压制出海投资

人民币快速反弹，美元对人民币一度跌破6.8关口，主要因为是欧洲、英国、加拿大等央行官员表明将进入加息周期，美元走弱。

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