Seth Klarman1992年的《安全边际》中描述了这样一个故事。当沙丁鱼从美国加州蒙特利海域中几近消失匿迹的时候，沙丁鱼交易市场近乎疯狂，沙丁鱼商品交易员互相竞标而使得每罐沙丁鱼的价格飙涨。一天，一个买家决定以一顿昂贵的晚餐好好犒赏一下自己，于是他真的打开了一罐沙丁鱼罐头并开始吃起来，可是不一会儿他就感到肚子不舒服，赶紧告诉卖家说沙丁鱼有问题。卖家如此回答：“嗨，你没搞懂，这些沙丁鱼不是用来吃的，它们只是用来交易的。”

这是一则发人深省的故事，对投机做了一个非常传神的描述。很多人通常简单理解投机就是短线交易，投资就是长期持有，但实际上这并不是投资与投机的本质区别。巴菲特的老师也是价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆在他的著作《证券分析》里面是这样定义投资和投机的：投资是根据深入的分析，本金安全和满意回报有保证的操作，不符合这些条件的操作则是投机。由此可见，投资需要同时满足三个条件：第一、投资的依据是建立在深入的分析之上，投资之前必须深入研究投资标的的内在价值；第二、本金安全要有保证，也就是投入的时候需要有足够的安全边际（买的够低）；第三、满意的回报有保证，意味着投入之后要有一定的获利空间。如果不能同时满足这三个条件的操作，都视为投机。

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